文 / 零度

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今天，硬科技创投圈迎来了一枚重磅炸弹。上海证券来往所上市审核委员会召开会议，审议通过了杭州宇树科技有限公司的科创板首发上市肯求。

从IPO肯求取得厚爱受理到今天收效过会，宇树科技只用了不到三个月的时分。在IPO节律合座趋于严谨确当下，这家年青的硬科技企业率先叩开了A股老本商场的大门。

就在过会音信传出的几个小时前，远在台北的GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋在演讲中发布了最新的Isaac GR00T参考东谈主形机器东谈主，并明确告示其整机将于本年年底由中国宇树科技厚爱提供。

《节点财经》看来，这不仅是一次交易配合的告示，更是国际顶尖AI巨头对中国硬件工程制造智商的“盖戳认证”。它标明，在全球具身智能的生态领土中，中国企业正在从“侍从者”向“中枢供应链重镇”转动。

双喜临门的背后，是一个极其硬核的创业故事：一个莫得任何大厂布景、名校光环的年青东谈主，从50平常米的小办公室起步，在短短十年内将一家一度被讥讽为“作念玩物”的公司，带到了127亿元估值的独角兽宝座。而宇树科技的收效过会，也厚爱宣告中国具身智能赛谈脱离了纯宗旨的“PPT时期”，迎来了真金白银的“交卷期”。

顶风起步

把时分拨回到十年前。2016年的杭州滨江，互联网、电商的怒潮正如日中天，整个的老本王人在随心追赶高流量和快速变现的技俩。在这个布景下，宇树科技的出生显得极其“朴素”且分袂时宜。

创举东谈主王兴兴是一个“非典型”硬科技创业者。他莫得光鲜的国外名校博士光环，也莫得硅谷或国内大厂的高管阅历背书。但他有着常东谈主难以企及的过甚——自幼酣醉于机械拆解、深耕结构瞎想。那一年，他王老五骗子一东谈主来到杭州，在滨江一间只是50平常米、致使有些简陋的小办公室里，拉起了宇树科技的草台班子。

在创业领先的几年里，王兴兴和他的团队过得格外清贫。其时，四足机器东谈主（俗称“机器东谈主狗”）在绝大多数投资东谈主眼里，是一个虚无缥缈且很是烧钱的伪命题。面对“除了舞蹈还颖慧什么”的质疑，宇树致使被刻板地贴上了“高档玩物”的标签。

《节点财经》看来，这种早期的薄待，只怕折射出其时国内创投圈“重轻钞票、轻硬科技”的偏见。大多数老本俗例了互联网时期“烧钱换流量、飞快变现”的短期听说，面对需要长期死磕物理结构、材料工程的硬科技，时时缺少满盈的耐性的计谋定力。宇树早期的举步维艰，恰是中国硬科技创业者必须经历的“至暗时刻”。

也恰是这时，个东谈主投资者尹方鸣以1000多万元估值投资种子轮资金。而在2018年因研发样机四处碰壁、生命攸关之际，杭州国资体系的金融担保平台仅用3天尽调、7天放款，提供了2000万元信用担保贷款，匡助宇树完成了向“可量产录用”的逾越。

2020年，红杉中国种子基金与德迅投资数千万元Pre-A轮融资，将宇树推入主流创投视线。自2022年起，一分彩app2026世界杯中国官方下载杭州老本旗下的两大千亿级母基金（杭州科创基金、杭州鼎新基金）邻接参与了宇树的B轮、C轮、C+轮融资。

招股书骄横，创举东谈主王兴兴刊行前平直持有23.82%的股份，整个死心34.7630%的股份。斟酌极度表决权安排，其死心的表决权比例达68.7816%，为统统控股激动。

在其激动名册中，汇注了好意思团、红杉中国、经纬创投、顺为老本、腾讯科技、中移合创、Vertex等顶尖机构。

春晚破圈

2025年的除夜夜，成为宇树科技发展史上的分水岭。那一年春晚，宇树研发的东谈主形机器东谈主收效破圈，整夜之间成为了尽人皆知的明星企业。

《节点财经》看来，春晚的收效，看似是一场营销的到手，内容上却是硬科技居品交易化旅途的一次大冲突。在具身智能这种极其依赖公众领悟和欺诈场景探索的行业，一次顶级的流量曝光，能够以极低的成本扶助商场，平直责难居品的交易化考证周期。

在春晚效应的平直催化下，宇树在2025年迎来了功绩的全面大爆发。这一年，公司东谈主形机器东谈主出货量一举冲突5500台，全年营业收入更是从前几年的数亿元范围随心飙升至16.99亿元，净利润趁势扭亏为盈，一举斩获2.78亿元。

王兴兴四肢最年青的企业家代表出席民营企业茶话会，NBA比赛(中国)外围下注APP与任正非、王传福、雷军等大佬同台。这不仅是个东谈主的高光，更是时期予以深耕底层期间者的最高红利。

然则，老本商场从不确信听说，过会之后，放大的时时是问题。宇树科技在招股书中败露的最新一季度财务数据，在明示沸腾的同期，也暴领路硬科技赛谈呼吁大进背后的“成长纷扰”。

招股书骄横，进入2026年一季度，宇树正面对着短期内盈利承压和现款流弥留的现实问题。本年1-3月，公司固然末端了4.23亿元的营收，但同比增速仍是放缓。更令东谈主担忧的是，一季度净利润和扣非后净利润均遇到了同比特出50%的“腰斩”，考虑行动产生的现款流净额更是暴跌超好像，仅剩3440万元。

这一系列财务方针的拐点，揭示了具身智能企业必须面对的“重钞票罗网”，当企业从“实验室”走向“范围化量产”时，研发用度的成倍翻番、全球供应链的搞定、备单备料对资金的占用，王人会造成一个雄壮的现款流黑洞。

一季度的利润腰斩和现款流暴跌，恰是春晚红利稀释后，宇树在为范围化膨胀缴纳的“膏火”。它给通盘行业敲响了警钟——具身智能不是纯正的轻钞票软件AI，它依然开脱不了传统硬件制造高库存、长周期的物理规矩。

行业内卷

宇树一季度功绩承压的另一个深眉目原因，在于通盘具身智能赛谈仍是从过去的“无东谈主区”变成了如今的“绞肉机”。

现时，中国东谈主形机器东谈主整机企业数目仍是激增。这内部有智能驾驶大牛、互联网明星高管、有名证据，更让传统机器东谈主企业感到窒息的是，部分造车新势力也成建制地跨界下场。

《节点财经》以为，这种模式，本质上是国内硬科技赛谈极易出现的“新动力化”内卷。一朝某个赛谈展现出笃定的畴昔，海量老本与跨界巨头就会随心涌入，飞快将蓝海稀释为红海。

竞争的霸道性在2026年的春晚舞台上得到了最直不雅的体现。本年除夜，宇树科技不再是惟一主角，舞台上同期挤进了四家机器东谈主公司同台斗艳。这标明，期间和营销的排他性上风正在飞快隐没，依靠单一场景刷脸的红利期仍是宣告末端。

终极决战

面对前有巨头跨界、后有独角兽围追切断的红海，宇树科技该若何守护我方的总揽地位？王兴兴把筹码王人压在了“具身智能大模子”上。

王兴兴曾直言：“谁能把机器东谈主用的大模子作念出来，谁即是全宇宙最强横的AI公司和机器东谈主公司。”

《节点财经》以为，这个不雅点切中了行业的终极命题：在工业高度发扬的中国，硬件的要害、结构和制造，晨夕会因为供应链的老到而变成同质化、低利润的标配。机器东谈主整机的中枢壁垒，统统不在于它长了几条腿或几个手指，而在于其“大脑”和“小脑”——也即是大模子能否让机器东谈主在莫得东谈主类遥控的情况下，自主看懂宇宙并作念出考究的物理反应。

恰是基于这种清醒，宇树在具身大模子上的干预果真是不计成本的。从先后开源发布通用WMA模子与通用VLA模子，到近期厚爱推出WVLA 2.0具身智能大模子（末端了机器东谈主在外部无规矩打扰下的全自主收纳），宇树正在试图通过“软件界说硬件”来开采行业模范。这亦然英伟达之是以选定宇树四肢其Isaac GR00T平台首选配联合伴的根蒂原因——英伟达看中的不是宇树的铜筋铁骨，而是它能跑通AI生态的机灵大脑。

宇树科技的收效过会，宛如推倒了多米诺骨牌，厚爱拉开了通盘具身智能板块IPO大潮的序幕。云深处进入首轮问询、乐聚智能创业板IPO获受理、星河通用斩获大量融资冲击上市、智元机器东谈主借壳并购剑指港股……

为什么大家王人这样急着上岸？因为整个东谈主心里王人闪现，具身智能是一场动辄需要数十亿致使上百亿资金连续点火的马拉松。在2026年确当下，IPO仍是不再单单是一家公司收效的战功章，而是一齐攸关死活的“免死金牌”。

这场比赛的终极逻辑相当霸道，谁能抢先一步拿到老本商场的公开募资渠谈，谁就能在接下来的算法武备竞赛和多数目产价钱战中，领有联翩而至的弹药流去“熬死”敌手。反之，那些掉队的玩家，即使期间再好，也随时可能因为资金链断裂而倒在清晨前。

四肢赛谈的领头羊，宇树科技今天率先过会，无疑在霸道的老本牌桌上占得了统统的先机。但面对死后手执重金、虎视眈眈的多家敌手，王兴兴和他的宇树科技，着实的硬仗才刚刚驱动。

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